Haftalık yorum

Avrupa Merkez Bankası (AMB) 04 Eylül sürpriz faiz inidirimi yanısıra ekonomik toparlanmaya destek amacıyla likidite sağlamak adına varlık alımlarına başlayacağını ifade etti. Bernanke’nin 3-4 yıl önce tüm sistemi likiditeye boğarak “ne gerekirse yapılacaktır “söylemini anımsadım. Avrupa Birliği aynı beyanatlarla aynı politikaları uygulamaya başlıyor. Bol likidite enjeksiyonu sadece AB ile sınırlı değil. Bilindiği gibi diğer birçok merkez bankası benzer politikalarla likidite bolluğunda yarışıyor. BoJ sürdürdüğü likidite politikası ile J.Yen’ini dolar karşısında son 6 yılın en düşük seviyesine taşıdı.

Dolayısıyla bu süreçte zaten ekonomik veriler açısından avantajlı durumda olan ABD’de (S&P, Konut sektöründe performans) enflasyonun da önemli ölçüde engel olmaması doları güçlendiriyor.

Doğal olarak güçlü dolar emtia fiyatlarında baskı oluşturmaya devam ederken FED’in faiz oranlarını artırması kapsamında (şahsi fikrim olarak 2016 öncesinde olası görmüyorum) “mükemmel fırtına” senaryosu öne çıkıyor. Doların değerlenmesi, borsa endekslerinin yükselmesi, düşük enflasyon ve düşük enerji fiyatları FED’in faiz oranlarını artırması için “mükemmel fırtına”.

Hafta sonu ABD de açıklanan tarım dışı isdihdam rakamları FED’in faiz oranlarını yükseltmesi yönünde geri adım atma sebebi olarak görülmesine rağmen bir çoklarına göre politika değişimi için fazla önemli görünmüyor. FED’in önemsediği isdihdam piyasasının önemli olduğu düşünülse de varlık alım programında sona doğru faiz oranlarının yükseltilmesi spekülasyonu, FED yetkililerinin 16-17 Eylül toplantısı ile daha da netleşecektir.

Doların seyrine dönersek, AMB’nın faiz oranlarını biraz düşürmesi ve dolar sepetinin yarısına yakın ağırlığı olan euro’nun zayıflaması tercihi doları destekliyor. Zaten ABD ekonomisinde veriler göreceli olarak diğerlerinden daha pozitif. Dolar endeksi (DXY) Cuma gününe kadar yükseldikden sonra biraz zayıfladı. 85.00 seviyesine kadar bir hayli yakıtı var. Kısa dönem trader’lar için teknik göstergelerin aşırı yüksek bölgeye tırmanması alıcıların geri çekilmesine yada bullish eğiliminin azalmasına, sığ bir düzeltmeye yol açabilir belki. Bu düzeltme eğilimi Bloomberg’in daha geniş tabanlı (10 majör döviz) sepetinde teknik olarak daha belirgin görülüyor.

Altın (COMEX)

AMB faiz oranlarını düşürmesi ve kolay para politikasına hızlanarak girmesi ardından önümüzdeki hafta için altın piyasasında traderlerin ilgisi doların seyrine odaklanacaktır.

Perşembe günü dolar karşısında 1.2920’ye kadar gerileyen EURUSD paritesi Cuma günü olumsuz açıklanan tarım dışı isdihdam rakamları ile biraz destek buldu. Bu hafta EURUSD seyri altın için önemli olacaktır. ABD dolarının bir yıldan fazla bir süredir güçlü olmasına ve özellikle geçen hafta rekor seviyeye yükselmesine rağmen altın fiyatının 1260 seviyesinde direnmesi pozitif.

Diğer yanda analistlerin uzun vade tahminleri altın fiyatının düşeceği yönünde gösteriliyor ama kısa vade için (bu hafta) bullish beklentiler daha fazla.

Altın fiyatı zayıf teknik resim sergilemesine ve beklentilerin daha da düşük seviyelere doğru sarkma olası güçlenmekle birlikte destek arayışı muhtemelen fiziki talep ile gelecektir. ABD de külçe altın trader’larının Asya’daki fiziki satın alma faaliyetlerinden memnun oldukları ve yılın bu döneminde mücevherat sektörünün stoklama faaliyetleri, Hindistan’da (Daiwa), batı’da Noel, Çin yeni yılı talep beklentisi vs. ile fiziki talebin artması bekleniyor. Elbette bu fiziki talebin ne kadar artacağı ve Asya talebinin ne kadar güçlü olacağı destek için önemli.

Fonların net uzun pozisyonları azalmaya devam ediyor. 2011 de 247175 net uzun kontratların geçen hafta 96879 kontrata kadar elden çıkarılması (long liquidation) kısa pozisyon taşıma riskini artırıyor.

Teknik olarak, 20 ve 100 günlük hareketli ortalamalarının altında zayıf görünüyor ve %61.8 Fibo desteği 1261 dolar/ons test ediliyor. Giderek daralan üçgen formasyonunda azalan tepe ve dipler olumsuz, bearisk resim oluşturuyor. 1261 altında 1240 dolar/ons seviyesi kolayca test edilecek ara destek konumunda, dahası yıl sonuna kadar yatay düşük eğilim daha önceki önemli dip desteği 1180 dolar/ons’a kadar sarkabilir.

Elbette, kısa vadede, S&P500 ve diğer endekslerin aşırı likiditeyi sünger gibi topladığı son iki hafta içinde tarihi rekor seviyede işlem yapıldığı ve altın talebini azalttığını biliyoruz ama S&P500, özellikle, FED’in faiz oranlarını artırma işaretleri çerçevesinde sert düşüşlere sahne olabilir ve altın fiyatı desteklenebilir.

Şimdilik 1260 destek çabası yakın takibe alınmalı ve yatırım stratejileri hassas bir şekilde tasarlanmalı. Aşırı oynaklık için opsiyon piyasaları daha uygun. Yükselme yönünde ilk direnç 1289-1300 dolar/ons seviyesi, aşılması halinde birkaç kez test edip aşamadığı 1335 dolar/ons direnci önemli bir seviye olarak altın fiyatının yükselmesini engelleyecektir. Şimdilik, aşağı eğilimli yatay seyir devam.